НазадМенюВперед

Оценка инвестиционных программ по вероятным доходам

 

Анализировать альтернативные инвестиционные программы можно только на основе вероятного подхода.

Пример. Фирма рассматривает план капиталовложений на ближайшие годы. Берутся четыре варианта: А, Б, В и Г. В таблице приведены расходы на выполнение инвестиционных программ (причем средства должны быть инвестированы в начале первого года), планируемые поступления R в млн. руб. и вероятности поступления наличности. Длительность инвестиционных программ: А - 1 год; Б - 2 года; В - 3 года; Г - 4 года. Планируемые поступления денег происходят в конце года. Ставка дисконтирования считается постоянной и равной i =24% годовых. Требуется определить ожидаемый средний доход по четырем вариантам инвестиционных программ и уровень риска (таблица 2.4.1).

 

Таблица 2.4.1 – Исходные данные

 

 

Ожидаемое среднее поступление наличности  - это средневзвешенная величина поступлений Rm в данном варианте. За веса принимаются вероятности поступления денег Рm:

            , (2.4.1)

 

где М – количество планируемых поступлений.

Длительность инвестиционных программ различная, поэтому для анализа альтернативных программ необходимо дисконтировать ожидаемые средние по­ступления к моменту начала проектов.

Ожидаемый средний доход:

 

            ,            (2.4.2)

 

 

где Rt - средние денежные поступления по годам для инвестиционной программы, i - ставка дисконтирования, п - количество лет, на которые рассчитана инвестиционная программа. Расчет ожидаемого среднего дохода дан на рисунке 2.4.1.

 

Рисунок 2.4.1 – Результаты расчета

 

Для оценки риска применяют дисперсию как меру отклонения случайной величины от ожидаемого среднего поступления наличности:

 

                   (2.4.3)

 

В качестве показателя риска применяют среднее квадратичное отклонение:

 

              (2.4.4)

 

Под относительным риском понимают отношение среднего квадратичного отклонения к ожидаемому среднему доходу инвестиционной программы:

 

                    (2.4.5)

 

Если поступления наличности независимы друг от друга, то дисперсию инвестиционной программы можно рассчитать следующим образом:

 

               (2.4.6)

 

 

Рисунок 2.4.2 – Результат расчета дисперсии

 

В следующей таблице приведены величины ожидаемого среднего дохода, среднее квадратичное отклонение и относительный коэффициент риска, в последнем столбце – величина ожидаемого среднего дохода в расчете на 1 год:

 

Таблица 2.4.2 – Окончательный результат

 

 

Из сопоставления данных следует, что для рассмотренных инвестиционных программ с увеличением их длительности увеличивается доход и снижается коэффициент относительного риска.

Следует отметить, что этот метод анализа инвестиционных программ по их вероятным доходам требует знания о поступлении денег в последующие периоды, что обычно проблематично. Кроме этого, принимается, что ставка дисконтирования остается постоянной для всех инвестиционных программ на весь срок их осуществления, что также ограничивает возможности применяемого метода.

 

В начало

НазадМенюВперед